19 Août 2010 Une étude de l'université Brigham-Young souligne la valeur de la stratégie « à deux volets » PAPE/regroupement Notre associé Curtis A. Cusinato a publié plus tôt cette année, sur le blog de Stikeman Elliott traitant des valeurs mobilières, un article intitulé « M&A transaction or IPO: Why not pursue both? » , dans lequel il discute des avantages de la stratégie « à deux volets » PAPE/regroupement. C'est une stratégie qui gagne en popularité et qui consiste à mener de front un premier appel public à l'épargne et une vente aux enchères négociée ou contrôlée. Les lecteurs qu'une telle stratégie intéresse (les commentaires que nous avons reçus nous laissent croire qu'ils sont nombreux) sont invités à lire un article rédigé récemment par Jim Brau de la Marriott School of Management de l'université Brigham-Young. Le professeur Brau et deux collègues ont conclu, après avoir analysé 679 reprises d'entreprises, que la vente d'une société dans le cadre d'un mécanisme à deux volets avait rapporté 22 % à 26 % de plus qu'une vente non accompagnée d'un PAPE. Ce qui est encore plus intéressant, et quelque peu étonnant, c'est que, toujours d'après l'étude, une telle prime était supérieure à celle qui était obtenue lorsqu'une vente était réalisée dans les 12 mois suivant un PAPE. En d'autres termes, lorsqu'on réalise une opération à deux volets, le prix d'une offre d'achat reçue en réponse au lancement d'un PAPE sera, en moyenne, supérieur à celui d'une offre d'achat reçue après la réalisation du PAPE. L'article, intitulé « Dual-track versus single-track sell-outs: An empirical analysis of competing harvest strategies », a été publié dans le Journal of Business Venturing 25:4 (juillet 2010). On trouvera un résumé de l'article sur le site de l'université Brigham-Young, au http://news.byu.edu/archive10-jun-dualtracksellouts.aspx (en anglais seulement). Bien que cette étude porte sur des sociétés américaines, nous estimons que ses résultats peuvent être transposés au marché canadien. Retour au début

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